Ein Analyst behauptet, dass Caesars Entertainment (NASDAQ: CZR) zwar einen Marktwert von 5,28 Milliarden US-Dollar hat, seine digitale Sparte allein jedoch möglicherweise mehr wert sein könnte.

David Bain, Analyst bei Texas Capital, präsentierte in einem aktuellen Kundenbericht fünf Unternehmenswert-/Gewinnszenarien vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) für Caesars Digital. Er wies darauf hin, dass die Internet-Wettsparte des Betreibers einen impliziten Marktwert von 6,25 Milliarden US-Dollar beim niedrigsten Multiplikator von 12,5 hat. Caesars Digital hat einen impliziten Wert von 9,6 Milliarden US-Dollar bei einem Vielfachen von 19,2x, was dem Durchschnitt der rein digitalen Vergleichswerte DraftKings (NASDAQ: DKNG), Flutter Entertainment (NYSE: FLUT) und Rush Street Interactive (NYSE: RSI) entspricht.

„Bei einem 12,5-fachen der digitalen Zukunftsprognose von CZR in Höhe von ca. 500 Millionen US-Dollar wäre das digitale Segment von CZR mehr als 940 Millionen US-Dollar mehr wert als die aktuelle Marktkapitalisierung von CZR“, bemerkt Bain. „Wir sind weiterhin davon überzeugt, dass das Management und der Vorstand von CZR bestimmte Unternehmensmaßnahmen prüfen, um seinen digitalen Wert zu demonstrieren, falls der Aktienkurs dies bis irgendwann im nächsten Jahr nicht widerspiegeln sollte.“

Investoren wie Carl Icahn und das Management von Caesars sind sich einig, dass der Aktienkurs die Dominanz des Unternehmens auf dem digitalen Markt nicht genau widerspiegelt. Der Umsatz von Caesars Digital stieg im zweiten Quartal um 24 % auf 343 Millionen US-Dollar, mit einem Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von 80 Millionen US-Dollar.

Die digitale Abspaltung von Caesars könnte die Schulden enorm reduzieren

Da Analysten und Investoren seit langem behaupten, dass der Aktienkurs die Fortschritte und die wachsende Rentabilität im digitalen Sektor nicht genau widerspiegelt, könnten Gewinne im interaktiven Bereich weitere Forderungen nach einer Ausgliederung dieses Geschäfts durch die Muttergesellschaft auslösen.

Darüber hinaus könnte der Verkauf eines Teils der Internet-Tochtergesellschaft an öffentliche Investoren große Vorteile für die Muttergesellschaft mit sich bringen, die am Ende des zweiten Quartals eine Nettoverschuldung von 11,29 Milliarden US-Dollar aufwies. Obwohl Bain zugibt, dass „es wahrscheinlich zu viele Omnichannel-Vorteile oder Komplikationen gibt“, als dass Caesars mehr als die Hälfte des interaktiven Geschäfts verkaufen könnte, könnte der Erlös selbst in diesem Fall die Verpflichtungen der Muttergesellschaft erheblich senken.

„Die Verwendung von 80 % des Erlöses von 6,25 Milliarden US-Dollar (vor Gebühren) oder eine Reduzierung der Nettoverschuldung im Jahr 2026E um 5 Milliarden US-Dollar abzüglich 80 % des potenziellen digitalen EBITDA führt zu einer 1,4-fachen Reduzierung der traditionellen Nettoverschuldung und einer Umdrehung der traditionellen EV/EBITDA-Bewertung“, stellt der Analyst fest.

Laut Bain würde der jährliche freie Cashflow des Betreibers um 350 Millionen US-Dollar steigen, wenn Caesars Schulden in Höhe von 5 Milliarden US-Dollar zu einem Zinssatz von 7 % eliminieren würde. Es würde außerdem „theoretische“ jährliche Einsparungen in Höhe von 56 Millionen US-Dollar erzielen, wenn der Internetbetrieb nicht vollständig kontrolliert würde.

iGaming bereitet Caesars Digital möglicherweise auf einen Kauf vor

Während alle, einschließlich Caesars Sportsbook, im Online-Sportwettenmarkt deutlich hinter DraftKings und Flutter's FanDuel zurückbleiben, ist der margenstärkere iGaming-Bereich wettbewerbsintensiver und hat einen stärker geteilten Marktanteil als Sportwetten.

Caesars hat im Bereich der Online-Casinos erhebliche Fortschritte gemacht, was das Argument für eine Abspaltung der digitalen Sparte stärken könnte.

„Bemerkenswert ist, dass die iCasino/iGaming-Marktanteilsgewinne von CZR weiter zunehmen, was auf die verbesserte Caesars Palace-App (kürzlich auf dem dritten Platz unter allen Betreibern im Eiler’s- und Krejcik-App-Test), die Einführung der Marke Horseshoe und die bessere Nutzung von Casino-Hosts (Omnichannel-Vorteil) zurückzuführen ist“, schließt Bain.

Mit einem Kursziel von 59 $ stuft er Caesars als „Kauf“ ein, was darauf hindeutet, dass sich die Aktie gegenüber ihrem aktuellen Niveau mehr als verdoppeln kann.