Un analista sostiene che, sebbene Caesars Entertainment (NASDAQ: CZR) abbia un valore di mercato di 5,28 miliardi di dollari, la sua divisione digitale potrebbe valere di più da sola.

L'analista di Texas Capital David Bain ha presentato cinque scenari di valore/utili aziendali al lordo di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento (EBITDA) per Caesars Digital in un recente rapporto ai clienti. Ha osservato che l'unità di scommesse Internet dell'operatore ha un valore di mercato implicito di 6,25 miliardi di dollari con il multiplo più basso di 12,5x. Caesars Digital ha un valore implicito di 9,6 miliardi di dollari con un multiplo di 19,2x, che è la media degli equivalenti digitali pure-play DraftKings (NASDAQ: DKNG), Flutter Entertainment (NYSE: FLUT) e Rush Street Interactive (NYSE: RSI).

"Anche se pari a 12,5 volte la previsione digitale di CZR di circa 500 milioni di dollari, il segmento digitale di CZR varrebbe più di 940 milioni di dollari rispetto all'attuale capitalizzazione di mercato di CZR", osserva Bain. "Continuiamo a credere che il management e il consiglio di amministrazione di CZR stiano rivedendo alcune azioni aziendali per dimostrare il suo valore digitale nel caso in cui il prezzo delle sue azioni non lo riflettesse entro il prossimo anno."

Investitori come Carl Icahn e il management di Caesars concordano sul fatto che il prezzo delle azioni non riflette accuratamente la posizione dominante dell'azienda nel mercato digitale. Le vendite di Caesars Digital sono aumentate del 24% raggiungendo i 343 milioni di dollari nel secondo trimestre, con 80 milioni di dollari di utili prima di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti (EBITDA).

Lo spin-off digitale di Caesars potrebbe ridurre il debito in modo epocale

Poiché analisti e investitori sostengono da tempo che il prezzo delle azioni non rappresenta accuratamente i progressi e la crescente redditività nel settore digitale, i guadagni nell'unità interattiva potrebbero alimentare ulteriori richieste da parte della società madre di scorporare tale attività.

Inoltre, la vendita di una parte della filiale Internet a investitori pubblici potrebbe comportare importanti vantaggi per la società madre, che alla fine del secondo trimestre aveva un debito netto di 11,29 miliardi di dollari. Sebbene Bain ammetta che "probabilmente ci sono troppi vantaggi o complicazioni multicanale" perché Caesars possa vendere più della metà del business interattivo, anche in quel caso i proventi potrebbero ridurre significativamente gli obblighi della società madre.

"L'utilizzo dell'80% dei 6,25 miliardi di dollari di proventi (al lordo delle commissioni), ovvero una riduzione di 5 miliardi di dollari del debito netto nel 2026E meno l'80% del potenziale EBITDA digitale, si traduce in una riduzione di 1,4 volte della leva finanziaria netta tradizionale e di oltre 1 giro della tradizionale valutazione EV/EBITDA", osserva l'analista.

Secondo Bain, il flusso di cassa annuale dell'operatore aumenterebbe di 350 milioni di dollari se Caesars eliminasse 5 miliardi di dollari di debito a tassi di interesse del 7%. Si otterrebbe inoltre un risparmio annuale "teorico" di 56 milioni di dollari non controllando interamente il funzionamento di Internet.

iGaming potrebbe preparare Caesars Digital per un acquisto

Mentre tutti, incluso Caesars Sportsbook, sono in ritardo rispetto a DraftKings e Flutter's FanDuel con margini significativi nel mercato delle scommesse sportive online, lo spazio iGaming con margine più elevato è più competitivo e ha una quota di mercato più divisa rispetto alle scommesse sportive.

Caesars ha compiuto progressi significativi nel settore dei casinò online, il che potrebbe rafforzare le argomentazioni a favore della scissione della divisione digitale.

"In particolare, l'aumento della quota di mercato di iCasino/iGaming di CZR continua, guidato dal miglioramento dell'app Caesars Palace (recentemente classificata al terzo posto tra tutti gli operatori nei test delle app di Eiler e Krejcik), dal lancio del marchio Horseshoe e da un migliore utilizzo degli host di casinò (vantaggio omnicanale)", conclude Bain.

Con un obiettivo di prezzo di $ 59, classifica Caesars come un "acquisto", suggerendo che il titolo può più che raddoppiare rispetto ai livelli attuali.